曆史性機遇：特(te)神🔞尾舞❌鋼之變，在于進(jin)口替代

     特鋼，是我們(men)新材料系列研(yan)究的一個重點(dian)方向。區别于同(tong)質化的大宗品(pǐn)，特鋼(gang)的屬(shǔ)性， geng應該界定為(wéi)高技術壁壘、細(xì)管理需求、強品(pǐn)❤️牌認證🈲的高端(duān)加工制造。不同(tong)于少批次多批(pi)量的同質🈲化品(pǐn)種，細分種類較(jiào)多的特鋼，往往(wang)可以在不同的(de)細分子領域紛(fen)紛脫穎而出。
 
        不同于(yú)普鋼或者同質(zhì)化嚴重的大宗(zōng)商品，特鋼品種(zhong)的多樣性✌️和靈(líng)活性，使得特鋼(gāng)企業能夠根據(ju)下遊需求變化(huà)來主動調整産(chǎn)能結構，以便geng好(hǎo)地适應需求發(fa)☂️展的方🆚向，zeng強公(gōng)司産品🌈整體的(de)盈利能力。因💯此(cǐ)，特鋼企業需長(zhang)時間投入高比(bi)例研發☔資本開(kai)支，以持續開發(fā)新品種，維持特(te)鋼産品結構升(shēng)級叠代💰節奏。
 
        從曆年(nián)來看，主要特鋼(gāng)企業研發支出(chu)占收入比重㊙️均(jun1)🔆值整體逐年上(shang)升，2019 年均值高達(da) 7.05%，以民品特鋼龍(lóng)頭📐中信🌈特鋼為(wei)例，公司每年淘(táo)汰 10%低端産品和(he)投建 10%新高效 産(chǎn)品。受益于此，近(jìn)♍年國内🍉特鋼品(pin)種結構快速升(sheng)級，高端🙇🏻合金鋼(gāng)占比從 2015 年約 22% 提(tí)升至2020 年 25%，且 2020 年國(guó)内🍓特鋼進口與(yu)出口均價價差(chà)縮窄至 3969 元/噸，同(tong)比下降🏃🏻‍♂️37.06%，juedui值創 2008 年(nian)以來曆史新低(di)，印證國❌内特鋼(gāng)産品升級叠代(dai)态勢。
 
        在貿易摩擦和(hé)quanqiu疫情等因素沖(chong)擊之下，原本相(xiàng)對穩定的特鋼(gāng)行業競争格局(ju)，洗牌重組節奏(zòu)明顯提速，經營(yíng)分化之下，優質(zhì)龍頭企業進一(yī)步提升強者恒(heng)強競争🏒地位，加(jia)速國内外高端(duān)💋客戶替㊙️代進程(chéng)，且一旦破壁成(chéng)✊功，下遊高端客(ke)戶粘性較強，有(yǒu)望形成長期穩(wen)健的競争格局(jú)。
 
        以煉(liàn)化油氣鋼管為(wei)例，海外油氣公(gong)司在油價暴跌(die)時🧑🏽‍🤝‍🧑🏻受損嚴㊙️重，各(ge)大油氣公司紛(fēn)紛通過削減資(zi)本開支、降✔️本、出(chu)售資産等方式(shi)應對危機。受益(yi)于此，高端🛀🏻不鏽(xiù)鋼鋼管龍頭久(jiu)立特材近年海(hǎi)外❗業務景氣大(da)幅提升，國産替(ti)代進😄程明 顯加(jiā)快，公司 2019 年和 2020 年(nián)上半年海外業(ye)務收入同比zeng速(sù)分别高達 30.04%和 70.50%，且(qiě)海外業務以高(gāo)端品種出口為(wéi)主，公司zui新 2020H1 海外(wai)業務毛利♈率高(gao)‼️達約 34%，相比國内(nèi)的毛利率🔴之差(chà)攀升至 2012 年以來(lái)新高，毛利率之(zhi)差高達 11%。
 
        因此，經過長(zhǎng)年的競争與洗(xi)牌，高研發、強技(jì)術等一系列💔特(tè)點都在逐步壘(lěi)高優質龍頭公(gong)司在産品叠代(dai)、工藝經驗、管理(li)文💰化等方面的(de)護城河，剩者為(wéi)王的公司🏒在面(mian)臨進口替代而(er)打開市場空間(jiān)的局面下，其高(gao)zeng長值得期待。